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　　然而四季度以来，算力等板块在业绩验证、AI泡沫化等多重因素的博弈下，结束了此前的单边上涨行情，进入“震感不断”的调整区间，近期的波动幅度更是进一步放大。以光模块（CPO）概念指数为例，11月21日，该指数一度大跌4.81%，在11月25日又大涨8.21%。那些通过重仓算力板块而一战成名的“类工具基”，收益率曲线随之出现剧烈起伏。比如被誉为“CPO四大天王”的某公募产品净值11月21日先是跌超6%，随后在11月25日又涨超6%。拉长时间来看，该基金净值基本回到了9月初的水平。

　　当“类工具基”的投资体感较此前显著回落，那些曾经因大涨行情而被吸引入局的投资者，不免在社交平台倾吐苦水。尤其是基金实际收益率与估算出现偏差时，此前满屏的溢美之词就变成了质疑、指责、声讨甚至投诉。伴随着震荡行情，部分互联网平台加减仓排行榜上挂满了这些“类工具基”，昨日在减仓榜前列的产品，今日可能就变成了加仓榜“头牌”。如何短线操作此类产品的讨论也越来越多，“大V”们带头晒出的操作笔记十分吸引投资者的眼球。

　　得益于近几年主题行情的赚钱效应突出，这些“类工具基”在互联网平台上迅速走红，受到个人投资者的热捧。沪上某基金公司电商渠道人士张涛（化名）告诉中国证券报记者：“现在的投资者更渴望获得投资决策权，追求深度参与投资过程。他们不仅会通过内容平台研究市场，还会参考大V实盘的操作决策，通过赛道型产品主动把控板块的投资时机。尤其今年以来，AI、半导体、机器人、固态电池等多个板块轮番上涨，个人投资者乐于探讨产业趋势，并且主动择时切换产品。整体来看，个人投资者对行业和主题投资的敏感度显著提升。”

　　投研端与电商销售端如何协作管理“类工具基”产品？中国证券报记者了解到，部分机构的做法是，由于此类产品收益源于特定产业的长期成长，投研端与电商销售端的协同围绕“产业逻辑-产品运作-用户认知”的闭环展开，投研端定调“价值锚”，销售端搭建“认知桥”，用产业叙事替代业绩营销，将产品推荐给合适的投资者。在市场宽幅震荡阶段，投研端与电商销售端双方的重点是平衡短期诉求与长期价值：先由投研端判断短期调整是情绪冲击还是产业逻辑变化，再由销售端传导给投资者，帮助建立合理预期、做出理性决策，同时销售端会向投资端反馈用户情绪数据，帮助投研预判资金波动，做好流动性应对。

　　在流量和投资管理之间，代景霞认为，投研端应控制产品规模在策略舒适区间，同时优化持仓流动性，便于应对流量引发的大额申赎；可通过分红、调整持仓结构等方式，平滑产品净值波动，降低流量驱动的非理易动机。销售端应积极引导长期价值认知，将投研产出的产业趋势、标的基本面等素材转化为通俗内容传递给投资者，弱化短期业绩排名的流量引导；明确标注产品风险等级，通过持有期设置等，筛选契合主题长期价值的投资者，过滤短期跟风资金；建立双向协同机制，投研端定期向流量渠道同步调仓逻辑和风险点，渠道及时反馈投资者情绪与资金流向，尤其是行情震荡时，双方联手向投资者解释波动原因，减少资金无序流动。